投資要點:
公告:公司公布兩市首份年報業(yè)績預告及利潤分配方案,預計2013年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為6008~6898萬元,比上年同期增長約35%~55%。同時,擬10轉增10派4元。---安科瑞:14年仍會處于高成長期,維持“買入”評級
行業(yè)高景氣,公司強執(zhí)行力,13年**兌現(xiàn)預期。我們在前期報告中始終強調,根據(jù)對下游企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈調研,智能建筑高景氣,預計公司全年凈利增速會高于前三季度,此次業(yè)績快報印證了我們前期的判斷。隨著國家對節(jié)能支持力度的增強,預計合同能源管理項目的補貼標準未來會逐漸放松,行業(yè)高景氣度的假設在未來兩年仍能持續(xù)。同時,基于我們對公司銷售人員的調研,我們認為公司渠道擴張和成本控制的執(zhí)行力很強,預計公司13年高毛利率維持(這也是我們前期深度報告的預期差,得到了印證),除財務費用外的期間費用率也能基本持平。
成長進行時,14年仍能延續(xù)。我們重申下前期深度報告及點評中的公司“三段論”投資邏輯,這是近幾年公司的投資主軸:個階段為對公司屬性定位偏差帶來的估值修復,**階段為成長性的確認和外延并購的踐行,第三階段為解決方案的深化,我們對公司14年的定位為**階段,除行業(yè)景氣外另兩大成長動力啟動:(1)產(chǎn)品線和區(qū)域覆蓋的不斷擴充:公司原有產(chǎn)品集中在能耗監(jiān)測和管理類產(chǎn)品這一細分領域,區(qū)域分布上也主要集中于江蘇與上海。通過外延并購,公司可以快速地豐富可實現(xiàn)協(xié)同銷售的關聯(lián)產(chǎn)品線,也可以實現(xiàn)區(qū)域的擴張(2)往解決方案集成的發(fā)展:公司收購嘉塘電子賣出了往解決方案戰(zhàn)略的步,預計后續(xù)在智能建筑三大重點節(jié)能環(huán)節(jié)(空調、電機動力、照明)的布局會深化。
上調盈利預測,維持“買入”評級。我們上調利預測,不包含未完成的嘉塘電子并購假設下預計公司13-15年EPS為0.90/1.20/1.62元(上調前0.87/1.11/1.41元),對應估值分別為42/31/23倍,我們認為公司充分受益于智慧城市建設中的智能建筑與工業(yè)節(jié)能兩大驅動力,維持“買入”評級。
文章來源：東方財富網(wǎng)
